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注冊制改革背景下上市公司差異化信息披露制度探究

來源:消費導刊雜志社 作者:消費導刊編輯部 時間:2022-04-06    閱讀:50 次  選擇字號:T|T

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摘 要:注冊制改革推動了增量與存量市場改革,在這一背景下上市公司差異化信息披露制度的構建不僅能保護證券發行人的商事權利,實現實質公平,同時可有效維護投資者的合法權益,提高證券市場效率。文章論述了注冊制改革背景下構建符合投資者需求的上市公司差異化披露制度的必要性,并提出了相關的優化策略。

關鍵詞:注冊制;上市公司;差異化信息披露


1、注冊制改革背景下差異化信息披露的必要性

1.1為投資者多樣化的需求提供有利條件

在注冊制改革的背景下,信息披露需要滿足不用投資者的不同需求,這就使需要上市公司結合投資者的需求,不斷的調整和優化已有的信息披露制度,從以往的以監管為導向轉變到以投資者需求為導向當中,應立足于對投資者的保護,在披露內容以及方式中,通過有效的措施平衡兩者在信息獲取中存在的差距。為投資者更全面的分析上市公司提供有利條件。

1.2可有效降低上市公司的披露成本

上市公司披露成本中不僅有可計算的顯性披露成本,同時也包含著難以估算的隱形成本。上市公式在信息披露中是想要最大化地降低成本的,因此在進行制度設計時,就需要考慮上司公司的利益,針對不同層次的公司做出相應的安排。通過差異化的披露方式則能夠滿足該方面的要求,通過對披露渠道以及內容等自由選擇,使信息披露更具準確性,增強上市公司的透明度,增加投資者對公司的信任。而這種信息披露能夠為投資者提供更多的可理解內容,并以此作為決策依據,立足于長遠發展的目標,具備良好評價的企業能夠在社會經濟領域中降低經驗成本。

1.3有利于促進監管效率的提升

注冊制改革不斷推行的背景下,上市公司的數量也隨著變化,這些都為市場監管增加了相應的困難。監管機構在證券發行中承擔著正式監管責任。主要職責權限有:實施信息披露并不斷改進,為信息傳播機制的暢通提供保證,避免信息傳播過程中出現的誤導,及時發現違法行為并及時處理?,F行的核準制度存在信息內容披露冗長、無效信息多等問題,這同時也增加了監管的成本。而如果沒有綜合考慮行業的特殊性以及風險的差異性,只一味實行統一化的信息披露,很容易會造成監管空白以及交易內幕的違法問題。然而注冊制背景下,雖然可能會在短期內增加一定成本,但是以長遠角度分析,其對信息披露更具針對性。監管計劃可以專注于高風險以及特定的行業或公司,對上市公司制度提出針對性的監管方案,以此來提高監管的有效性。

2、注冊制改革背景下優化差異化信息披露制度的措施

2.1立法方面的優化

由于不同行業有著其自身的不同特點,因此信息披露規則也存在一定的差異性,由于差異化信息披露在當前還沒有形成完整的體系,因此需要對相關的法理體系進行有效調整。首先,應從披露的程序上著手,為不同公司提供發法律依據。其次,應對披露內容做好調整,使其更加詳細,更具科學性,進一步實現信息披露的目的。監證會應充分應用修訂后的證券法,對實施信息披露的詳細規則以及管理模式等等進行修改和完善。

2.2監管維度建議

注冊制改革的推進要求政府需要實施差異化的監管,監管的職責以及重點也會有的放矢。首先,應制定出動態的信息披露監管體系,著重于事中以及事后的監管。在信息披露事中監管的過程中,應堅持對信息披露的持續性監管,規范交易行為,以及交易規則制度的完善。投資者想要了解上市公司運營情況,掌握其股票價值,需要從公司的信息披露中獲取相關的信息。這就需要上市公司按照法律要求積極履行信息披露的責任,為投資者進行理性選擇和投資提供判斷依據。監管所應充分發揮自身的監管職能,針對信息披露構建相關的懲處規則,針對證券上市、交易以及運行等進行動態監管,針對未按照法規披露信息的公司應給予懲處。如發現發行人或中介機構在操作過程中存在違規行為,應對其進行處罰。針對利益涉及面小的行為可對其進行民事追究,支持投資者通過民事訴訟途徑解決,進一步推進賠償機制的健全;如利益涉及面較大的違法案件,可交給證監會行政執法的權力。通過加大監督管理及時查查處違規案件,不僅能有效緩解資本市場中的矛盾,同時還為信息披露違規行為懲罰機制的完善提供有效參考。

2.3對上市公司方面的建議

首先,要立足于市場價值對公司信息披露做好引導,通過有效引導和鼓勵,規范公司信息披露并使其自愿信息披露,避免過度的強制性措施導致的效率低下。鼓勵公司對一些個性化經營指標、行業發展中實際問題等信息自愿披露。其次,加強對信息的梳理,建立起直接溝通渠道。注冊制改革應根據投資者的需求,對信息披露的內容進行及時且有效的調整,同時針對一系列冗余的規定予以刪除??赏ㄟ^對上市規則進行整合,以及信息披露相關格式指引,提供少而精的信息。

2.4投資者方面的建議

投資者能夠根據自身的實際情況,分層分級的參與到投資服務當中的體現,體現出了資本市場的健全性。很多投資人都能夠買到與自身相適應的產品,設置完善的投資人適當管理制度,是對投資者保護的必要措施。由于不同的投資者有著不同的專業水平、抗風險能力等,需要通過類型化的管理。特別是處在弱勢的中小型投資者,需要將其納入到特殊的保護對象當中,這樣才能充分體現出維護法律的公平性。對投資者進行分類管理中,應根據產品的分類、投資人的能力和水平、投資人抗風險能力等等制定出完善的分類管理制度,提高分類管理的有效性。分類管理同時與投資原教育工作緊密聯系。因此,這就需要針對投資者的不同特點、需求等,進行持續性的投資者教育,加強交易管理、提升其風險意識和買者自負的契約精神。

總結:

差異化信息披露的本質是根據企業性質的不同,在披露的頻次、詳細及簡化披露、重點與非重點披露中進行差異化的安排。注冊制改革背景下,構建完善的差異化信息披露制度是滿足不同投資者信息需求的重要選擇。上市公司差異化信息披露制度用具備多樣化的方式,其格式還應兼具標準化與個性化,同時在披露的時間以及重點中具備靈活性。


參考文獻:

[1]王剛.新形勢下我國信息披露制度的發展及改進建議[J].生產力研究,2020(07):152-155.


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